海螺水泥(600585)预计进入下半年有望逐步复苏
自建新线仍是公司目前阶段扩张战略的主要实施方式。08年公司产能继续快速增长，2008年底，公司熟料产能达8,586万吨，水泥产能达9,460万吨。08年公司实现水泥和熟料合计净销量为10,206万吨，同比增长17.96%，同时08年公司水泥售价同比高出20元/吨左右，两因素共同推动公司全年实现销售收入242.3亿元，同比增长29.0%。由于公司业已形成了成熟的生产线建设及区域市场管理模式，在国内水泥行业竞争格局仍然较为分散的局面下，预计公司在今后两年仍将以自建生产线的方式继续扩大在目标市场的生产规模。
预计公司09年的资本支出在70亿元左右，新增熟料产能2000万吨，到年底公司的熟料产能规模将达到10500万吨。从新增产能的地域分布上看，09年投产的生产线将主要集中在西部地区，其中在甘肃平凉及陕北的布局主要着眼于当地能源开发带来的相应水泥需求，在贵州和川渝的布局则偏重于这些省区内的新兴发展城市。这些区域的布局将为未来海螺成为全国水泥龙头奠定良好的基础。
09年上半年盈利能力仍较为疲弱，预计进入下半年有望逐步复苏。1季度公司的毛利率为22.1%，虽环比提升1.2个百分点，但与去年同期水平相比仍低3.2个百分点。从单吨毛利这一指标来衡量，09年1季度公司的单吨毛利为47元/吨，也较去年同期水平低约7元/吨；进入2季度后由于公司目标市场所在的华东、华南水泥销售价格仍显平稳，公司目前单吨毛利仍徘徊在60元/吨左右，离去年同期70元/吨的水平尚有一定距离，显示出公司目前的盈利能力尚处于自08年底企稳以来的初步复苏阶段。预计随着下半年国内水泥市场需求的稳步增长，公司盈利有望延续目前逐步复苏的过程。
预计公司09-10年的销量分别为12200和14500万吨，实现销售收入263.5和314.7亿元。预计公司09-10年分别实现归属于母公司的净利润29.4和34.1亿元，对应的EPS分别为1.66和1.93元。