救助项目获延期 希腊往后还有戏吗？-华尔街见闻
华尔街见闻站介绍过，经历了长达11小时的谈判，希腊与欧元集团周五达成了协议延长援助计划四个月，避免了希腊退出欧元区。投资者应该如何看待这次谈判结果，未来应该关注什么？对此，智库Open Europe 展开了深入的分析：协议主要内容和背后原因？为了让希腊在短期内获得融资和后续谈判得以开展，协议延长了现行金融援助工具协定（Master Financial Assistance Facility Agreement ，MFAFA）四个月。延长MFAFA是为了，在完成对现有救助项目的基本条款的评估后，（三驾马车）给予希腊最大程度的灵活性。昨晚的协议似乎本质上是延长现有协议，并受到现有谅解备忘录的约束。希腊在哪些方面让步了？现行救助项目的评估得以完成，意味着希腊基本上已经认同了该项目。希腊的任何融资都是有条件的，需要走这样一个流程：只有在三驾马车认可了延长项目的评估结果后，希腊才能获得当前EFSF项目提供的资金和2014年证券市场计划（SMP）所分配的利润。但两者都需要欧元集团的批准。对于希腊总理齐普拉斯（Alexis Tsipras）来说，这是明显的一个让步。他此前称现行救助项目已死，三驾马车已成过去。至于剩余的银行资本补充资金，希腊希望在延长计划期间，这笔钱能够由希腊金融稳定基金(Hellenic Financial Stability Fund，HFSF)持有，甚至希望能用在银行业之外的地方。但是这一希望遭到了拒绝，资金仍然由欧洲金融稳定基金（European Financial Stability Fund，EFSF）持有，尽管希腊银行业仍然可从EFSF获得资金补充资本。IMF的角色。欧元集团声明称，我们也一致同意，IMF继续在其中扮演它的角色。在这一点上，希腊也让步了，三驾马车继续存在，并强势参与其中，只是不再叫三驾马车罢了。无单边行动。根据声明，希腊*府承诺避免任何可能对实现财*目标、经济复苏和金融稳定产生负面影响的*策反转和结构性改革转向。至于希腊*府的行动是否会对这些产生影响，将由机构们（institutions，也即三驾马车）评估。鉴于此，希腊执**SYRIZA在竞选时做出的许多承诺将很难再去兑现。根据欧元集团主席Jeroen Dijsselbloem和欧盟经济事务专员Pierre Moscovici举行的发布会，这些可能无法兑现的承诺包括齐普拉斯本周早些时候公布的希腊议会采取的措施反转原希腊*府通过的劳动力市场改革。四个月VS六个月。希腊要求将现行援助项目延长六个月，但欧元集团只给了四个月。这点很关键：这意味着延长计划将在6月底到期。如下图所示，希腊在7月和8月需要向欧洲央行偿还两笔共计67亿欧元的关键债务。这是一个硬的到期偿还期限，希腊可以争取更长期限谈判的时间很有限。等到6月底，希腊和国际债权人很可能会重新回到与现在相似的处境。希腊得到什么好处了吗？希腊获得的好处屈指可数：在考量2015年财*盈余目标时，机构们（The institutions）会将希腊的经济状况考虑在内。这意味着，希腊今年、尤其是在延长计划期内，可能在财*（盈余）目标上获得一些回旋的余地。如我们此前多次预测，这最终会演变为财*盈余目标的下调。这一小小的胜利可能给予希腊*府暂时喘息的机会。但从现实来看，鉴于税收大幅下降，希腊今年本来也很难完成盈余目标。希腊还成功底让过桥一词出现再了声明中，并且从对方处获得了可以讨论新项目和措施的承诺。延长计划将为希腊与机构们可能有的后续安排争取到了协商和讨论的时间。现在什么状况？如在发布会上强调的那样，希腊将在星期一呈现一系列改革措施，但要基于现行救助项目（的要求）。展望未来，原则上来说，这个新协议很大程度上是有条件地达成的，希腊提出的新措施需要机构们认为是充分的才行。一旦这一工作完成，接下来就是走各国的国家程序，获得所有必要国家国会（例如德国和芬兰）的同意，使得延长计划在下周结束之前获得通过。在不会太久的将来，围着可能的后续安排的讨论将会展开。如我们强调的那样，双方有大量的分歧需要消弭。其中关键的分歧包括劳动力市场和养老金改革，以及债务减记。双方能否达成协议仍是未知数，但是我们预计，希腊在得尝所愿之前需要再次做出一番挣扎。最终，希腊*府将不得不回到希腊，彻底投降式地出卖自己的国会议员（部分宁可离开欧元区也不愿放弃目标）、盟*和公众（支持希腊*府采取强势立场）。这一点，从希腊财*Yanis Varoufakis在发布会上的发言即可见一斑：从第一天起，我们就拒绝将谈判视为零和博弈。我们正在成为我们命运的联合缔造者。欧元集团关于财*盈余目标的声明是建设性模棱两可（constructive ambiguity）的一个很好的例子。我很高兴地宣布，我们做出的承诺本来就是我们想做的。 （更多精彩财经资讯，点击这里下载华尔街见闻App)